第815章 美股這估值，簡直高得離譜！

葉回舟面帶微笑，侃侃而談：

“我覺想，從中期的資產屬性角度分析，黃金與美元在正常情況下同為避險資產，二者之間存在著天然的負相關走勢關係，如同太極的陰陽兩極。

當在降息週期中，當美元走弱或者出現貨幣寬鬆跡象時，黃金往往會得到支撐，如同在風雨中找到避風港。

而老董的低稅率、高關稅理念，以及明年老美債規模的大幅擴張等因素，肯定都指向了未來老美貨幣寬鬆和高通脹的可能性。

就像如今比特幣的瘋狂漲勢，如同烏雲密佈預示著暴風雨將至，這或許是華爾街最後的瘋狂，所以黃金價格破10萬甚至15萬都有可能讓人目瞪口呆。

在這種背景下，那些尋求抗通脹保值的資金必然會將目光投向黃金市場，從而推動黃金價格的上漲，如同眾星捧月，呵呵呵。

除非老美明年通貨膨脹沒有預期的高，而且像互聯網時代一樣又發明了什麼足以改變世界的重大創新。

如果都沒發生，那從更為宏觀的長期趨勢來看，黃金必漲無疑！”

老關聽後，微微點頭，也發表了自己的見解：

“儘管老美在國際金融領域的信用不斷受到損耗，如同一位逐漸失去威望的王者，

但全球各國央行增持黃金的趨勢卻是確鑿無疑的。

從詳盡的數據上可以清晰地看到，近三年各國央行增持黃金的速度遠超過去15年的水平。

目前老美債規模已經高達驚人的36萬億美元，根據老美財政部9月收支報告顯示，其財政赤字更是高達1.9萬億美金。

僅美債利息支出就已經超越軍費開支躍居第一位。

並且在2025年老美債償還高峰期，借新還舊將成為老美財政部唯一的出路，這無疑是一個深陷其中難以自拔的死循環啊！”

葉回舟一邊熟練地倒著茶，一邊笑著說道：

“呵呵呵，這局面確實令人頭疼。”

他們心裡都清楚，老美通過大量發債來彌補財政赤字的行為正在不斷消耗美元的信用根基。

與此同時，老董的高關稅政策已經嚴重損害了其盟友的利益，歐元區經濟尤其是德國經濟已經拉響了警報。

而隨著金磚國家等新興經濟體的不斷崛起，全球經濟格局正在發生深刻的變革。

在這種逆全球化的大背景下，各國為了維護自身金融體系的穩定與安全，紛紛爭先恐後地走上大財政的道路。

而黃金作為一種具有天然貨幣屬性和保值功能的資產，無疑成為各國央行在貨幣多元化競爭格局中不可或缺的重要支撐。

葉回舟把倒好的茶輕輕推到老關面前，語氣堅定地說道：

“我們現在在這裡研討，對黃金短、中、長週期進行了全面分析，我有充分的理由相信，黃金在未來的資產配置中必將扮演至關作用的角色！”

老關拿起茶杯，輕抿一口茶，感慨道：

“我有個客戶，我教他可以考慮將一定比例的資金配置到黃金資產中，以實現資產組合的多元化與穩健性。

但是，他很怕買到高位，心裡總是七上八下的。”

葉回舟笑了笑，說道：

“對於那些在觀察黃金日線圖時感到恐懼與迷茫的投資者，不妨轉換視角，查看黃金的月線圖甚至季度圖。

要知道，在2011年以前，黃金可是連跌了19年。

在純技術角度來看，從2011年到2020年，黃金價格均線經歷了長達近十年的盤整與磨合，最終在2022年形成了多頭並列且發散的良好形態。

一旦這一宏觀週期級別的趨勢形成，便具有強大的穩定性和持續性，不會輕易被短期的市場波動所打破。

並且從長遠來看，黃金價格可能會攀升至令人難以想象的高度。”

老關點了點頭，目光緊緊盯著大屏幕上的數據報表，沉默片刻後，抬起頭說道：

“現在黃金的趨勢已經相當明確了！我在分析老董上臺對於美股具體影響時，就有非常多的分析家表達了對於美股高估的深深擔憂。

你瞧瞧現在美股這估值，簡直高得離譜。

你說，如今這美股到底是怎麼一回事？”

葉回舟也緊盯著大屏幕上美股開盤後向右向上爬升的走勢，眼神中透著一絲深邃，沉思片刻後，開口說道：

“巴老爺子這一段時間拼命拋售股票，但我想，這事兒可沒表面上那麼簡單。

現在的美股環境，在歷史上也就2000年和2021年出現過類似情況，而那兩次，無一例外，最終都以泡沫破裂告終。

不過老美在全球金融市場一家獨大，股市上也是登峰造極，確實不能以其他國家的股市簡單作為參考了！

雖說美股估值確實高，但我們不能僅憑此就武斷地斷定有泡沫。

你可還記得我之前跟你提及過，泡沫生成最為典型的標誌便是散戶的情緒，確切地說，是散戶的資金量嗎？”

老關點了點頭，表示記得。

葉回舟接著說道：

“回顧美股歷史上的歷次泡沫，其終點無一不是散戶資金最為活躍的階段。

讓我們先來看看當下散戶的狀況。”

說著，葉回舟從藍色的文件夾中拿出一張老美最大券商嘉信證券的散戶活躍趨勢圖。

他站起來，將其攤在桌上，手指著圖上的灰線和藍線，詳細地解說著：

“你們看，自從老董入住白宮，老美的股市，目前呈現出一片火熱之態，然而散戶的活躍度相對而言卻較為平穩啊！

相較於2021年那次泡沫時期，明顯要低許多。

再看這張納斯達克交易所總結的散戶交易佔總體交易比例的圖表，交易額與交易量的比例當前來看雖說不算低。

但與2021年泡沫時相比，那可差得遠了。

由此可見，散戶的情緒尚未達到過度狂熱的境地。”

一直在旁邊靜靜聆聽的小胖子王濤，此時終於按捺不住內心的疑惑，插話道：

“那是不是就能說明美股不存在泡沫了呢？”

葉回舟微微搖了搖頭，臉上帶著一抹淡淡的笑意，耐心地解釋：

“也不能如此草率地得出結論。

散戶往往是在泡沫發展到末期時才紛紛入場接盤，而泡沫的產生在很大程度上是由大機構的大規模資金所推動的。

所以，我們還得深入探究機構方面的情形。

就拿最近剛剛結束的財報季來說吧，據賽的數據顯示，此次財報季標普500的公司盈利平均需超出預期5%，股價才能夠實現上漲，倘若未能達到這一標準，即便盈利超出預期，股價依舊會下跌。

一旦盈利不及預期，股價平均下跌幅度更是高達2.9%，這一數據相較於歷史平均的2.3%還要高出不少。

這充分表明機構的情緒相對較為理性，它們絲毫沒有為企業業績預留過多的餘地。

對於那些未能達標的公司，更是會給予加倍的懲罰。

另外，ipo的數量也是反映機構情緒的一個極為典型的指標。

無論是2000年的互聯網泡沫，還是2021年的科技股泡沫時期，ipo都呈現出極為瘋狂的態勢。

而當下的ipo數量雖說已經恢復到了一定的水平，但與2021年相比，仍然存在著一定的差距。

綜上所述，機構的情緒正處於快速恢復之中，不過距離泡沫生成的程度，尚有一段距離。”

葉回舟專注地聽著老關的分析，一邊點頭一邊若有所思地問道：

“那照此說來，美股是不是就不存在什麼大問題了呢？可這估值如此之高，實在是讓人內心難以安寧啊。”

喝著茶的老關看著圖表，輕輕嘆了口氣，語氣變得凝重起來：

“王濤，哪有那麼輕鬆啊！雖說散戶和機構的情緒目前還算較為理智，這或許意味著美股可能並未出現泡沫，但這絕不代表美股沒有被高估。

你看，連巴菲特都已經開始逐步離場了，這估值數據可是實實在在、明明白白地擺在眼前啊。

讓我們再來深入剖析一下這估值究竟高到了何種程度。”

葉回舟又打開了一張標普500過去25年的估值表現圖，老關的眼神專注地盯著圖上的數據，緩緩說道：

“這張標普500圖跟我想的差不多！王濤你看。

如今美股的pe估值已經攀升至27.5倍，這一數值僅次於互聯網泡沫以及2021年疫情時期，在整個老美歷史的長河中，都能夠位居第三高的位置。”

葉回舟笑著講道：

“不過，對於這一估值背後所隱藏的邏輯，我們還需要進一步地深入挖掘。

倘若將時間線拉長至過去100年，我們會發現美股估值的平均值僅僅只有15倍。

然而，從90年代往後，美股的整體估值發生了結構性的重大變化，在這過去的30年裡，其平均估值已經提升至20倍左右。

當然，即便如此，如今的27.5倍依然高於這一數值。”

此時，窗外的風漸漸大了起來，吹得窗簾輕輕晃動，光影在會議桌上搖曳不定，彷彿也在為這複雜的美股局勢而不安。

小胖子王濤滿臉疑惑地撓了撓頭，眼神中充滿了不解：

“為什麼會出現這種結構性的變化呢？”

老關像是一位耐心的導師，細緻地為王濤講解：

“我想，這裡面主要存在著幾個關鍵的原因。

其一，美聯儲的角色在這期間發生了根本性的轉變。

從70年代開始，美聯儲才逐漸嶄露頭角，其重要性日益凸顯。

到了90年代，美聯儲已經具備了決定性的影響力。

而在08年金融危機之後，美聯儲又創新性地學會了qe政策，這使得其對市場的影響力進一步得到了加深。

正是由於美聯儲決策的不斷變革與調整，使得整個美股市場的確定性得以不斷增強，同時也為市場增添了更為充裕的流動性，在這樣的背景之下，估值自然而然地也就隨之水漲船高了。

還有，這與科技股的高估值現象密切相關。

在90年代後的互聯網革命浪潮中，大量的科技巨頭如雨後春筍般湧現。

這些科技公司相較於傳統行業而言，具有更為顯著的優勢，它們更容易在市場競爭中脫穎而出，形成強者恆強的局面，從而具備了持續高速增長的強大能力。

其三，全球化進程的加速使得老美企業能夠更為便捷地享受到全球其他國家所帶來的豐厚發展紅利，這無疑為美股企業的盈利增速注入了一針強心劑，使其實現了質的飛躍。

所以說，在我的分析中，美股估值很有可能已經發生了結構性的深刻變化。

別看老董打壓，未來，美聯儲的影響力大概率還會繼續提升。

而面對新一輪ai技術革命的洶湧浪潮，科技股的地位也依然存在著廣闊的上升空間。

不過，值得注意的是，全球化的趨勢在近期似乎出現了一些逆轉的跡象。

綜合多方面因素來看，未來美股估值的結構性上漲趨勢，在我看來，很有可能還會持續一段時間。

因此，我們如果仍然一味地拿著歷史數據進行簡單對比，顯然會產生較大的誤導，這一點是廣大投資者必須高度重視的。”

葉回舟稍微停頓了一下，喝了口茶水，潤了潤嗓子，接著說道：

“美股估值還有進一步拆解分析的必要。

高盛曾經做過一項總結，對過去40年標普500中市值最大的10只股票以及剩下的490只股票的估值表現進行了詳細研究。

結果發現，如果將那市值最大的10只股票剔除在外，剩下的公司其估值波動其實並沒有那麼大。

而當下19倍的估值雖然不能稱之為便宜，但與之前我們所看到的整體估值情況相比，也遠沒有那麼誇張了。

由此可見，真正致使美股被高估的關鍵因素，其實就是那市值最大的幾隻股票。

而這裡的核心問題就在於，這些大公司的估值究竟是否真的被高估了呢？

不過我跟埃裡克研究過，埃裡克當時分析道，通過參考歷史估值的平均水平，他發現美股的估值可能已經發生了結構性的改變。

在這種情況下，他認為將20倍作為一個較為基礎的參考數值，是相對比較合理的。”